分析：大众汽车股价近日逆市暴涨之迷

    伴随着美国金融风暴的愈演愈烈，德国股市上周也经历了一波惊心动魄的过山车行情。Dax指数上周先是一度跌破6000点的重要关口，最低探至5800多点并创下该指数两年多来的新低，好在收盘时指数又重新回到6200点附近。在Dax指数的30家成份股中，上周惟有大众汽车的股票逆市飞扬，前四天曾暴涨了将近44%涨，股价也创下了305,06欧元的历史新高。周五虽有大幅回吐，收盘时每股为262欧元，但一周的涨幅仍然高达30%，成为德国股市一颗最耀眼的明星。

    对于大众汽车股票的逆市暴涨，一位市场人士则不以为然。他称，大众汽车股票如此暴涨绝对是荒唐的，谁会用280欧元去买一股大众汽车的股票？而且它的市盈率已经超过25倍，相比之下曼集团市盈率仅为4,80倍，而戴姆勒和宝马汽车的市盈率也分别只有7,30和10,48倍。但有的分析师却表示，鉴于保时捷公司将在今年11月将增持大众汽车股份超过50%以上，甚至超过70%，因此现在股价暴涨也不足为奇。

    大众汽车股价的大涨和成交量急剧放大带给人们极大的想象空间。市场人士在猜测，在如此低靡的市道里到底是谁在买进大众汽车的股票，是公司的第一大股东保时捷公司，仰或是公司的第二大股东下萨克森州政府，还是为了争夺大众汽车话语权的大众汽车公司监事会主席老皮（皮耶希-FerdinandPi?ch）？还有市场人士认为，这可能是对冲基金的杰作。

    第一，保时捷公司大量买入股票的可能性最大。该公司在近日宣布，在9月2日认购大众汽车4,89%普通股期权合同到期后，其持有的大众汽车股份已经从30,25%提高到35,14%。按照保时捷公司董事长WendelinWiedeking自己的说法，公司“事实上”已经掌控了大众汽车这家比大它四倍的汽车巨头。他声称，“我们的目标是增持大众汽车股份超过50%以上，全面接管大众汽车将一步一步来，但计划不再会更改。”但说归说，WendelinWiedeking心理还是没有底。

    因为，虽然按照德国证券收购法（Wertpapierübernahmegesetz）的相关规定，大众汽车现在已经是保时捷欧洲股份公司（PorscheHoldingSE）的子公司。但如果保时捷公司真正要做到让大众汽车和其他保时捷公司的子公司一样把年度财务报表同保时捷公司欧洲股份公司合并，并签订控制和利润上缴合同（einBeherrschungs-undGewinnabführungsvertrag），它不掌握大众汽车超过80%的股份是不可能实现的。

    此外，根据即将出台的新《大众公司法》，持有大众汽车股份超过20%的第二大股东下萨克森州政府未来在公司内仍然被赋予否决权，即公司的重大决议须由股东大会超过80%+1股的多数通过；关闭工厂或迁址必须获得公司监事会的企业职工委员会的同意。所以，除非保时捷公司掌握了大众汽车超过80%的股份，否则35,14%或是50%以上的持股量均不对下萨克森州政府在公司经营中的否决权构成威胁。当然，欧盟近日已决定向欧洲法院起诉德国政府并要求其废除新《大众公司法》，但问题是欧洲法院并无权废除一个欧盟成员国的法律。同德国政府的强硬立场相比，或许通过欧洲法院来废除新《大众公司法》是不可能的事。

    第二，大量买进大众汽车股票的可能是下萨克森州政府，尽管这种可能性比较小。

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