令人咋舌的高市盈率引来一场争论：凭什么，中国汽车业股比国外汽车股的市盈高这么多？在2005年以前，市场上多以美国、日本、香港的汽车股市盈率来考量中国汽车股的定价。

    “日本、香港汽车股的基准太低了!在估值上，我们已经不将他们作为参考。”昨日，一位基金经理对上海证券报表示：“在同一市场上，很难拿一个年均增幅20%的企业和每年下降20%或者3%的企业去比较，无论是市盈率还是其他方面。同样，在不同国别、不同的销售表现下，也很难拿高增长的中国汽车股和发达国家销量、盈利能力均下降的汽车股去比较。”

    对于市场上认为“汽车业是周期性行业”，应该给予和整体市场相同的市盈率估值一说，长江证券研究部汽车分析师易俊峰毫不客气地给予驳斥，“相对于国外同行，中国汽车业确实处于高成长阶段。对于高成长性行业，市场通常以高市盈率来估值。”

    来自中国汽车工业协会的统计数据显示：从1995年开始，尤其是2000年以来中国汽车销量和轿车销量持续保持高增长。即使在汽车销量突然降温的2004年，年销售增长率也达到8%以上。2006年、2007年均增长保持在20%以上。

    而欧美及日本汽车市场却呈周期性下降趋势。英国汽车制造商和销售商协会公布的最新数据显示：2007年，英国新车销售量达240万辆，比2006年上升2.5%。日本汽车交易商协会的数据显示，日本2007年国内新车（不包括微型车）销售343万辆，同比下降7.6%，创下35年来的新低。此外，日本2007年微型车（排量在660ＣＣ以下）销量为192万辆，比2006年下降5.1%，这也是日本本土微车4年来的首次下降。

    “要过很多年，中国汽车才会变成周期性行业。”易俊峰说，“目前，中国还处于持续上升阶段，不排除未来进入第二个井喷期。上一次井喷来自于一线城市的私车消费，下一个井喷将来自于二线城市、新农村。”

    六大风险不容小视

    在资本市场对汽车股保持乐观之时，汽车企业却显得相当冷静。他们多数认为：六大风险正悄然而至。

    尽管2007年华晨汽车成功扭亏，但华晨汽车集团董事长祁玉民还是将今年销量增长调低至10%。在谈到今年华晨汽车规划时，祁玉民指出，“在诸多因素影响下，2008年将会是华晨汽车最困难的一年。”

    祁玉民认为，单从汽车行业整体看就面临几大风险：原材料价格持续上涨、车价大约下降3%、汽车排放标准提高、信贷收紧等。每一个因素都会削弱汽车公司的盈利能力。

    还有汇率风险不容小视。今年人民币升值预期高企，将影响中国汽车企业的出口和国产化率不高的企业。

    而非关税壁垒风险则日益凸显。出口热情高涨的中国汽车企业尤其要当心非关税壁垒中的反倾销措施，变相地阻止中国汽车出口。

    据商务部统计，截至2006年底，我国汽车零配件已遭到10多起反倾销调查，包括雨刷器、刹车盘、刹车鼓和汽车挡风玻璃等产品；2007年反倾销调查波及到轮胎。印度商工部对原产于中国和泰国的客车、卡车斜纹轮胎举起反倾销大棒，秘鲁调查当局也对原产于中国的汽车轮胎启动反倾销调查。

    在俄罗斯跃居中国汽车第一大进口国之时，记者发现，当中国汽车集体涌向俄罗斯、并拟在其设厂时，俄罗斯已经变得不再热情。数家中国汽车提交的设厂申请，至今仍未收到回音。如果无法在俄罗斯设厂，最终将影响中国汽车出口俄罗斯的竞争力。这种情况如果蔓延到中国汽车畅销的中东及东南亚等地区，那么支撑高增长的汽车出口增速将不得不降低。