轿车依然处于景气高位

     重点关注上海汽车、海马股份

    影响汽车企业主要利润因素包括原材料、价格、银行利率等。市场普遍认为，汽车主要原材料钢材价格稳定，预计影响不大，价格与银行利率变动将成为主要影响要素。中金公司认为，轿车行业在今后一段时间内仍然处于景气高位。

    中国轿车消费升级空间还很大。尽管一线城市轿车拥有率已达到较高水平，增长速度放缓，但是消费主力群体已向二线城市转移。今年7月份，中国轿车销量同比增长27.96%，中金公司预计今年三季度轿车的月销售增速将维持在30%左右。

    同时，轿车行业的整体产能利用率由2006年底的57%上升到2007年上半年的69%，其中主要厂商的产能利用率都维持在60%以上的较高水平。

    中金公司认为轿车价格非理性下跌的可能性减少，降价主要以季节性调整为主。在今年二季度的时候，轿车行业曾经经历过一次集中降价阶段，预计三、四季度轿车的售价将趋于稳定。

    综上，中金公司预计轿车行业在今年下半年行业盈利能力将趋于稳定，行业利润率稳中有升。在整个汽车行业中，轿车被中金公司作为重点推荐。

    报告提出了选择公司的两个标准：一是选择新车型投放能力强的公司，如合资厂商中的上海通用、一汽大众、长安福特马自达、天津一汽丰田、广汽丰田、东风日产后续车型资源丰富；自主品牌厂商中，奇瑞汽车、吉利汽车、上海汽车、海马汽车初步形成研发能力，新车型开发能力相对较强。第二个标准是选择产业链一体化程度高的公司，合资厂商中上海通用、上海大众、一汽大众、东风日产、神龙汽车等符合这一特点，而自主品牌厂商产业链一体化程度普遍较高。

    前10名大中客高份额90%

    重点关注宇通客车、金龙汽车

    招商证券认为，2007-2008年驱动国内客车市场增长的主要为公交车，刺激因素为公交优先、2008年奥运会等政策导向，市场需求将以大中型客车为主。

    长途、城市、旅游三类大中型客车的市场需求当中，长途占比55%，占据主导地位，城市和旅游对于大中型客车的需求占总需求的比重分别为34%和11%。

    中金公司认为，未来城市客车的比重将进一步上升，理由是整体和主要城市的公交车万人保有量目前还处于偏低的水平，随着中国城市化率的不断提高，社会对于公交车的需求还有较大增长空间。中国公交车密度低于主要发达国家，还具备较大的上升空间。

    中金公司认为，对于大中型客车行业来说，出口也是另外一块金矿。报告表示，大中型客车的出口增长潜力大，因为大中型客车是汽车行业中自动化程度最低、相对来说更可以用劳动力密集型来形容的子行业，中国的大中型客车的产品价格优势显著，出口潜力较大，而且最近几年以来大中型客车的出口销量也是逐年递增。

    招商证券的研究报告表明，在大中型客车市场中，已经形成了“一通三龙”的领先局面，这些企业的竞争优势十分明显。