产业的良性发展为行业的整合以及龙头企业的崛起奠定了基础。

    上市公司整体赢利迅速回升、利润继续向市场龙头集中

    2006年汽车上市公司赢利迅速回升。其中主营利润率从14.63%提升到14.9%，加权平均的每股收益从0.1元上升到0.23元，幅度超过130%，但仍低于2004年的0.29元。

    汽车上市公司的主营利润率略有提升，但每股收益却出现了显著的增长。这可以从销量的快速增长予以解释。

    其中上海汽车(600104)以其综合实力继续占据赢利首位，其赢利占总赢利的24.25%，同比提升了2.6个百分点，长安汽车(行情论坛)(000625)、福耀玻璃(行情论坛)(600660)、江铃汽车(行情论坛)(000550)分别占约10%。

    这四家企业合计占55.9%。长安汽车赢利增长主要来源于合资企业长安福特马自达的投资收益，而福耀玻璃在汽车玻璃行业的垄断地位通过地区优化布局和纵向一体化战略更加巩固，确保了其赢利的快速增长，江铃汽车则以其一贯的稳健继续保持赢利增长。05年的赢利大户江淮汽车(行情论坛)由于战略调整，进军轿车行业，赢利占比下降2个百分点。

    行业评级：强于大市

    由于汽车行业的长期向好趋势不变，并且短期的调整已经结束，行业拐点已经确认，继续给予汽车行业“强于大市”的评级。

    1.由于政策的导向、竞争的充分，市场份额和利润向大型龙头公司集中的趋势明显。建议继续关注龙头企业。

    2.乘用车公司建议关注在中高端市场有核心竞争力的上海汽车(600104)。

    3.商用车公司建议关注占据产业链关键价值环节的湘火炬(000549-潍柴动力)。

    4.汽车零部件公司建议关注能够为跨国公司提供OEM产品配套的民营龙头企业，如万丰奥威(行情论坛)(002085)。

    上海汽车(600104)

    建议增持，目标价18.5元。

    自主品牌荣威定位于中高档车，07年计划销售3.5万辆，我们认为其销售可能超出市场预期，同时荣威A级车的推出也将成为值得关注的增长点。

    上海大众、上海通用、上汽五菱的销售增长以及上汽双龙的扭亏是其2007年的主要增长点。

    2007年预计每股收益0.59元，2008年预计0.74元。

    湘火炬(000549-潍柴动力)

    公司与潍柴动力换股吸收合并后，总股本达到5.2亿股，2007年每股收益预计在1.94元，合理股价在50~55元，换算成合并前的股价为14~15.6元。

    公司作为一家上下游一体化的公司，在整车、发动机、车桥变速箱等环节享有长期竞争优势，估值应享有溢价，给予25倍市盈率。