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中金国际:中期业绩预览及6月汽车行业月报
2006年7月24日 14:8  来源:中金国际  作者:郑轶男

    行业销售数据及行业动态:

  6月份的销售数据应证我们关于轿车行业销售放缓,重卡逐步复苏的观点。6月份,中国汽车市场销量为55.8万辆,同比增速大大放缓,仅为8.01%,环比下降1.78%。1-6月份累计销售353.5万辆,同比增长26.7%,累计增长率在逐步下降。从细分行业来看,导致汽车行业6月增速大大放缓的原因是乘用车行业增速放慢,6月乘用车销售同比增幅仅为6%。同时,我们观察到,行业库存水平持续上升,6月累计库存15.7万辆,占到前六个月平均销售量的47%。而重卡行业首次成为同比增长最快的细分行业,增幅达31%。

    上市公司动态与投资建议:

  就乘用车行业而言,虽然由于上半年累计较高的销售增长以及相对稳定的价格,公司上半年业绩均能保持高速增长,但从趋势上看,由于销售增长大大放缓以及新车批量上市,行业将面临更为激烈的竞争,公司业绩将出现分化。投资者对乘用车类公司的投资热情也将有所减弱。

中期汽车业绩评估

中期汽车业绩评估

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中期汽车业绩评估(接上图右部)

中期汽车业绩评估(接上图右部)

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  在我们覆盖研究的公司中,我们首选港股东风汽车,由于其合资企业下半年将有多款具备竞争力的新车开始贡献利润,预计其下半年盈利将继续好转,我们建议投资者逢低介入。长安汽车是我们的次选,但短期内股价缺乏继续大幅上涨的动力,因为微客业务和长安铃木销售不见起色,长安福特福克斯下半年将受到更多竞争车型的冲击,下半年盈利情况将差于上半年。马自达3重新开始生产的时间以及新车两厢福克斯的市场接受情况仍有待观察。我们维持对一汽夏利、一汽轿车的中性评级。骏威汽车的基本面情况没有大的改变,我们认为其短期内下跌风险有限,因为估值已经基本反映公司受到竞争车型冲击等负面因素。

  商用车公司中,我们维持对宇通客车审慎推荐的评级,但预计公司中期业绩同比增长仅15%,应该是低于市场预期,目前公司股价为7.91元,公司将在7.3元完成回购计划。福田汽车在2季度实现扭亏为盈,2季度预计实现盈利8200万元,后续我们可能调高其盈利预测,在重卡市场继续复苏的情况下,该股短期具有交易机会。中国重汽经过前期调整,目前市盈率估值为12.7倍,我们认为风险不大。江淮汽车中期业绩增长预计仅为10%,低于我们预期,我们后续可能调低其盈利预测。由于业绩增长平淡,轿车项目公司不再成立以及新车迟迟未能推出,股价短期内缺乏上涨动力。

 
 [关键词]:车企业绩 汽车 行业月报  发表评论    【推荐】 【打印

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